科技与AI再次成为市场核心民银证券。
截至北京时间10月3日凌晨收盘，在美国政府关门悬而未决的背景下，美股仍略微收涨，而中概股异军突起，人工智能（AI）概念股大涨，尤其是中国云服务商和AI数据中心概念股，港股亦在10月2日大涨，恒生指数一举突破27000点大关。
多位华尔街交易员和港股策略师对第一财经表示，科技与AI再次成为市场核心，恒生科技指数在南下资金因黄金周假期缺席的情况下依然大涨（部分受三星 、SK海力士、OpenAI 合作带来的兴奋情绪推动）。因此，这波强势主要是由海外资金驱动。高盛交易台的信息显示，随着A股市场休市，成交额出现预期中的回落。主要空头仓位上涨1.9%，几乎与恒指涨幅一致，说明是真实买盘而非空头回补。
截至北京时间收盘，标普500指数涨0.06%，纳斯达克指数涨0.3%，道琼斯工业指数涨0.17%。就在美中概股的表现来看，受益于云服务主题的科网巨头阿里巴巴大涨3.59%，百度涨2.03%；受益于数据中心概念的万国数据（GDS）和世纪互联（VNET）分别涨2.78%和4.46%。当日，上述个股涨幅显然超出美国AI概念股，英伟达涨0.88%，甲骨文跌0.08%，博通涨1.44%，美国科技七巨头涨跌不一。
中国科网巨头受益于云业务
“10月第一个交易日，美股芯片设备股大涨，Sora2也是驱动力之一，这显然带动了第二天的港股交易。今年国庆和去年一样，资金拉高港股，有望带动A股节后高开。”资深全球宏观基金经理袁玉玮对第一财经表示。
早在9月中旬时第一财经就报道，美资对中国股市兴趣回升民银证券，继年初的“DeepSeek时刻”后，中国科网巨头迎估值重估2.0。阿里、腾讯、百度等科技股大涨，阿里的在美中概股年初以来涨幅高达123%，近期更是从7月的100美元附近飙升至190美元附近；百度在美中概股今年以来的涨幅也达到约66%。二者在港股的涨幅类似。
近期，关于加大AI基础设施投资、自研先进芯片（如百度的昆仑系列）取得进展，以及AI大模型达到全球竞争水平的消息，都进一步激发了投资者的兴奋情绪。
美国资管公司Amont Partners董事总经理李肇宇 （Rob Li）此前对第一财经分析称：“中国科技股整体肯定是比美国便宜很多，所以会有押注‘追赶行情’的快钱进来；在中美元首通话背景下，市场情绪修复；此外，美联储重启降息周期，在弱美元背景下，新兴市场迎来资金回流，而中国股市也是新兴市场中流动性最好的市场。所以三个因素加起来，短期肯定有正面影响的。”
中国数据中心概念受追捧
除了科网股持续受到追捧，近期数据中心概念明显再度启动。由于中国三大云服务提供商（BAT）大力投入AI领域资本开支，BAT也是数据中心公司的主要客户，BAT的资本开支增加使得数据中心提供商成为了最大受益方。
华尔街投行杰富瑞（Jefferies）认为，世纪互联 、万国数据是最大受益方，也仍是该机构的首选投资标的，二者近期是涨势靠前的中概股。
据第一财经了解民银证券，美资公募基金今年以来对中国数据中心概念有所布局。
高盛在客户会上提及，在相对平静的第二季度后，万国数据和世纪互联股价回暖，展望突然变得更积极。“世纪互联在我们的亚洲领导者大会上做了演讲，表示看到需求复苏的高度可见性，将在8月开始显现，随后上周又宣布了一笔40兆瓦的批发订单。受近期甲骨文新闻影响，两者的买盘均明显增加。”
中国数据中心公司增长前景如何？高盛提及，世纪互联管理层指出，自8月底以来已有3个每个容量在50-100兆瓦的新项目向不止一个客户公开招标，尤其是来自互联网垂直领域的龙头公司。因此，管理层有信心2025财年第三季度的订单量可以超过2025财年第二季度的水平，并有望接近 2025财年第一季度的水平；万国数据的管理层向来更保守，他们的管理层并不预计在第三、四季度会出现大订单（100+兆瓦），但他们仍然预计中国的芯片客户会大规模购买新芯片。
上述客户结构有何不同？万国数据在批发业务上的暴露更多，其国内业务中阿里占比20%-30%，其次是腾讯和字节跳动，各占15%-20%，随后是金山云和百度；世纪互联几乎过去一直是零售数据中心运营商，零售仍占 EBITDA（即息税折旧摊销后利润）约50%，但在批发业务中，字节跳动是最大的客户且其份额在增长。
港股、A股升势有望维持
事实上，下半年以来，A股、港股、美股都围绕着AI这一主线进行交易，因而互相联动明显，而各界预计这一趋势将持续。
建银国际首席港股策略师赵文利对第一财经表示，港股随着三季度恒指突破并站稳25000点关键分水岭，港股一二级市场良性循环进一步强化，牛市格局已基本确立。
在他看来，四季度将是港股夯实新一轮牛市基础、打开上行空间的关键阶段，主要影响因素和事件窗口包括：中美谈判进展及APEC峰会元首互动；美联储后续降息的节奏及力度；市场对中国经济韧性、人民币汇率和企业盈利前景的再评估以及关注 DeepSeek R2或其他新版本潜在发布计划等。
潜在的风险在于，美联储重启降息已充分反映，但后续降息路径及空间，特别是2026年，仍存高度不确定性。美元走势或短期震荡，中期承压，长期走弱。建银国际港股流动性领先指标暗示未来9个月，恒指或震荡寻顶。赵文利预计， 四季度港股走势或先抑后扬，恒生指数波动区间介于24800-27800点，科技指数介于5800-6800点。
积极的因素在于，当前国际投资者对A股、港股的兴趣高涨，“是否具有可投资性（investability）”这类前两年时常出现的质疑今年几乎绝迹。
瑞银投资银行中国股票策略研究主管王宗豪对第一财经称，“我们在美国和亚洲开展多次路演，投资者对中国股票的兴趣浓厚，越来越多的投资者认同我们对市场更乐观的展望。”
尽管如此，他也提及，一些投资者感到些许不安。不过，考虑到强劲的走势和散户资金的潜在流入，瑞银不认为这些投资者愿意在短期内减持其中国仓位。此外，投资者也对中国的AI、技术发展和资本回报发展感兴趣。
目前，许多国际投资者仍暂将中国视为战术性交易机会。在亚洲，投资者的情绪更加乐观，一些投资者看到新基金发行的机会。
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责任编辑：杨赐 民银证券
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